Глобалната икономика през 2024 г.: Ключови улики, за които да внимавате
Световната икономика се оказа по-устойчива, отколкото повечето анализатори очакваха в началото на 2023 г. По-специално, световната инфлация спадна без големи скокове на безработицата. Но политиците, които отчаяно искат да създадат „меко кацане“, все още не са излезли от гората.
Според Организацията за икономическо сътрудничество и развитие (ОИСР) глобалното производство, макар и силно фрагментирано, ще се забави през 2024 г., тъй като високите лихвени проценти потушават постоянната инфлация и, като цяло, икономическата активност.
Организацията със седалище в Париж не очаква растеж да се ускори до 2025 г., когато се очаква водещите централни банки да намалят агресивно разходите за заеми. Дотогава се прогнозира глобалният брутен вътрешен продукт (БВП) да нарасне с 2,7 процента през следващата година, което е лек спад от 2,9 процента през 2023 г.
Прогнозата на ОИСР сочи дълъг фискален махмурлук от COVID-19, последван от скок на енергийните цени след нахлуването на Русия в Украйна. Освен това, дори паричната политика да започне да се отпуска през следващата година, световните лихвени проценти ще останат високи според последните исторически стандарти.
И все пак икономическото прогнозиране е неточна наука. Преди дванадесет месеца прогнозите за рецесия в Съединените щати бяха широко разпространени. На други места маркет мейкърите залагаха, че високите разходи по дълга ще предизвикат вълна от неизпълнение на държавни задължения в развиващия се свят. Нито едно от двете не се е случило.
Въпреки неотдавнашното напрежение в Израел и Палестина, световната икономика бавно намалява растежа си с управляемо темпо през 2023 г. С поглед към следващата година три макроикономически променливи – и как те взаимовръзват – ще бъдат внимателно наблюдавани за улики относно посоката на глобалното изход.
Процент на федералните фондове на САЩ
В опит да намали инфлацията, Федералният резерв на САЩ повиши своя референтен лихвен процент от почти нула миналия март до 5,25-5,5 процента днес. Опитът показа, че американската икономика, най-голямата в света, може да издържи на високите разходи за заеми.
В същото време безработицата е спаднала почти до най-ниските си нива от няколко десетилетия, въпреки че инфлацията е спаднала. Резултатът е, че производството в САЩ, донякъде изненадващо, се покачва с годишен темп от 2 процента.
Това убеди много анализатори да се откажат от мрака си в началото на годината. „Фед е на път да предотврати рецесия и да постигне доброкачествена дезинфлация, което би представлявало меко приземяване“, Рафаел Олшина-Марзис, международен икономист в частната банка J Safra Sarasin, каза пред Al Jazeera.
Въпреки това започват да се показват пукнатини. „Безработицата бавно се увеличава и потребителите имат по-малко спестявания от ерата на пандемията. Това ще увеличи нуждата от дълг, включително на корпоративно ниво, и ще увеличи финансовите рискове от по-високи лихвени проценти“, каза той.
„И след като започне икономическо забавяне, то рискува да се храни от себе си“, каза той, добавяйки, че докато намаляващата инфлация ще бъде важен фактор при определянето на паричната политика, „отслабването на растежа почти сигурно ще определи кога Фед ще се обърне .”
Фючърсите на федералните фондове са лесен измерител за определяне кога търговците смятат, че лихвените проценти в САЩ ще се променят. Според CME FedWatch, инструмент, който проследява вероятността от промени в лихвения процент на Фед, има 76 процента шанс за понижаване на лихвите следващия март.
За Olszyna-Marzys, междувременно, „видът икономическа слабост, а именно рецесията, която би ускорила намаляването на лихвите, е вероятно едва през втората половина на 2024 г.“.
Той очакваше съкращения в размер на 1 процент през следващата година, след юни, предимно за стимулиране на вътрешния растеж. Но намаляването на лихвените проценти също така ще насърчи инвестициите в страните с нововъзникващи пазари, които ще предложат относително по-високи нива на възвръщаемост.
„Като такъв, очаквам спад от един процентен пункт в лихвата на Фед фондовете да повиши глобалния БВП с 1 процент“, каза той.
Той посочи, че „поддържането на лихвите стабилни“ би имало обратния ефект. „Външен шок, като неочакван скок в цените на петрола, може да вдигне отново инфлацията и да принуди Фед да задържи лихвените проценти... или дори да ги вдигне. Това би подкопало растежа на САЩ и дори на глобалния растеж.“
Суров петрол Брент
Малко след атаката на Хамас от 7 октомври – и последвалото израелско отмъщение – Световната банка използва своята Пазарна перспектива за суровини, за да предупреди, че цените на суровия петрол сорт Брент (международната еталонна стойност) може да скочат, ако производителите в региона бъдат въвлечени в по-широк конфликт.
В най-лошия сценарий банката изчисли, че глобалното предлагане на петрол може да се свие с шест до осем милиона барела на ден, което би изпратило цените между 140 и 157 долара за барел. При по-малко прекъсване, докладът добавя, че цените все още могат да достигнат $102-$121 за барел.
Засега петролните пазари изглежда са пренебрегнали ефектите от напрежението в Близкия изток. Дори като се вземат предвид неотдавнашните атаки на бунтовниците Хути срещу кораби в Червено море, суровият петрол Brent се търгува под $79 за барел, което е спад от $92,4 в средата на октомври.
Има няколко причини за това. Първо, глобалната икономика е в по-добра позиция да устои на шок в предлагането, отколкото беше по време на петролното ембарго от 1973 г., когато цените се учетвориха. Днес Близкият изток представлява 30 процента от световното предлагане, спад от 37 процента преди 50 години.
Във връзка с това енергийните доставки на САЩ нараснаха през последните десетилетия. В същото време икономическата дейност стана по-ефективна по отношение на горивото, докато възобновяемата енергия е по-лесно достъпна.
За Джон Бафс, ръководител на Отдела за суровини на Световната банка и водещ автор на доклада Commodity Markets Outlook, търговците изглежда „засега са отхвърлили възможна военна ескалация [в ценовите си прогнози]“.
„Много търговци се опариха миналата година, надценявайки мащаба на прекъсванията на доставките на петрол след нахлуването на Русия в Украйна“, каза Бафс. „Така че те ще искат да видят материални рискове в Израел-Палестина, преди да започнат да го оценяват.“
Той добави, че „дори сортът брент да се повиши с 20 долара поради проблеми с доставките в Близкия изток [както при сценария на Банката за „по-малко прекъсване“], ние все още не смятаме, че това би имало съществено въздействие върху глобалния растеж … в регион от 0,1 процента.“
Бафс каза пред Ал Джазира, че „тревогата около високите цени на енергията и глобалния БВП отразява ретрограден възглед, че все още живеем в 70-те години. Веригите за доставки продължиха напред. Време е и икономистите да направят същото.“
Кредитен растеж в Китай
Икономистите също държат под око Китай поради неговия размер и дълбоки връзки с глобалната икономика. Дейностите там имат вълнообразен ефект върху световната търговия, международните вериги за доставки и цените на суровините.
След три години строг контрол с „нулева COVID“ Китай, втората по големина икономика в света, се очакваше да се възстанови, когато внезапно отвори отново миналия декември. Но оттогава растежът е крехък и производството е ограничено от забавянето на сектора на имотите.
През 2020 г. Пекин започна да ограничава използването на дългово финансиране от строителните предприемачи. Секторът на недвижимите имоти, който представлява 23 процента от БВП на Китай, оттогава се срина на фона на падащите цени на жилищата и неизпълнението на задълженията на предприемачите.
„Имотите тежат върху възстановяването на Китай“, каза Шеана Юе, китайски икономист в Capital Economics. „Потребителите остават подозрителни към сектора. След репресиите срещу ливъриджа, много предварително закупени жилища не бяха построени, когато строителните предприемачи фалираха.“
Агенцията за кредитен рейтинг Moody's понижи перспективата си за дълговия рейтинг A1 на Китай от „стабилна“ на „негативна“ по-рано този месец, цитирайки „повишените рискове от … по-нисък средносрочен растеж и продължаващото намаляване на сектора на имотите“.
Китайският пазар на имоти също има тесни връзки с местните правителствени финанси, които бяха под напрежение през последните години.
След световната финансова криза от 2008 г. местните администрации приеха подхранвани от кредити инфраструктурни инвестиции, за да стимулират растежа. Търсенето обаче се забави след десетилетия на бърза урбанизация.
Заедно с разходите, свързани с пандемията, намаляващите приходи от продажба на земя – ключов източник на доходи – изтощиха бюджетите, което принуди някои местни власти да разчитат на Пекин да плаща сметките им.
Наистина Пекин стимулира наличността на кредити през последните месеци. Широкият ръст на кредитирането – който измерва цялото кредитиране в цялата местна финансова система – се повиши с 9,4 процента през ноември спрямо година по-рано. Продажбите на държавни облигации съставляват половината от това увеличение.
Разчитането на държавно финансиране за стимулиране на растежа предполага, че „структурата на кредита все още не е добра“, каза Юе. „Данните показват икономика, която се стабилизира благодарение на помощта на държавната подкрепа. Въпреки че е малко вероятно това да се промени скоро, няма да е добре, когато се случи.“
Икономистите гледат на търсенето на заеми като барометър на икономическото възстановяване на Китай. Бавният растеж на кредитирането обикновено се свързва с икономически свивания, тъй като предприятията и потребителите започват да не са склонни да вземат заеми и вместо това избират да трупат спестяванията си.
„Смятаме, че темпът на кредитна експанзия ще падне от 10 процента тази година на 8 процента следващата“, каза Юе. Но тя предупреди да не се чете твърде много в това, „грешка е да се мисли, че това ще има голямо въздействие върху БВП. Като цяло въздействието върху глобалния растеж вероятно ще бъде ограничено.“
В лицето на продължаващите насрещни ветрове се очаква Политбюро на Китай, най-висшият правителствен орган за вземане на решения, да разкрие допълнителни мерки за стимулиране през следващите месеци.
Въпреки че тези тенденции засилиха очакванията за сравнително благоприятна перспектива за глобалния растеж през 2024 г., историческите доказателства показват, че меките приземявания остават неуловими. Както през 2023 г., прогнозите може отново да паднат далеч от целта.
